又粗又硬又黄的淫秽视频_av看片网站大黄_爽爽精品国产电影在线观看_国产成人r级在线视频_一区欧美二区日韩_日韩欧美**字幕_久久成人秘 免费无码_欧洲呦女网站日本老头老太祼交_少妇一级婬片免费放大球_无码国产免费中文

業(yè)界盛傳比亞迪董事長王傳福曾對媒體如此表示。這背后，比亞迪在芯片上布局了17年之久。

7月25日，BYD半導體等10家申請創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”。這代表比亞迪半導體獨立上市又推進了一步。此前6月30日，比亞迪發(fā)布公告稱，旗下分拆子公司比亞迪半導體至創(chuàng)業(yè)板上市申請獲得深交所受理。

比亞迪半導體招股說明書顯示，本次IPO比亞迪半導體擬公開發(fā)行股數(shù)不超過5000萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，擬募集資金26.86億元加碼功率半導體。

在全球汽車產(chǎn)業(yè)向電動化轉型升級的新產(chǎn)業(yè)浪潮下，資本爭相涌入萬億規(guī)模的半導體領域展開產(chǎn)業(yè)升級競賽，未來競爭也會更加激烈。

“不造車就造芯片”背后布局17年

全球缺芯下迎來資本盛宴

王傳福曾對媒體表示，如果他沒有造車，就會去造半導體。

其實在造車的同時，比亞迪也在布局半導體。公開資料顯示，2004年，比亞迪微電子公司注冊成立，這就是其半導體事業(yè)部。王傳福在很早以前就曾表示，比亞迪半導體將來最核心的產(chǎn)品將是IGBT(絕緣柵雙極晶體管)。在電動車上，IGBT的作用是交流電和直流電的轉換，同時還承擔電壓的高低轉換功能，這被認為是電動車的核心技術之一。

2008年，比亞迪冒著巨大風險以2億元收購了巨虧中的寧波中緯，今天看來這是其半導體發(fā)展的關鍵一步。但在當時，業(yè)界盛傳比亞迪至少虧了20億，比亞迪的股價當時也出現(xiàn)大幅下降，引發(fā)市場熱議。

王傳福持續(xù)在半導體業(yè)務加碼。2010年，比亞迪自造的1.0代IGBT芯片問世。2013年，2.0代芯片正式裝車比亞迪e6。2014年，完成微電子與光電子部門整合。2018年，比亞迪微電子發(fā)布全新一代車規(guī)級IGBT4.0芯片。2020年，比亞迪微電子更名為比亞迪半導體有限公司。

此時，國際市場出現(xiàn)一個業(yè)界意想不到的變化：全球缺芯。

2020年年底開始，芯片短缺在全球汽車市場蔓延，目前芯片及車規(guī)級半導體仍以海外企業(yè)為主，國產(chǎn)化率較低，一方面車規(guī)級芯片及半導體行業(yè)壁壘高，研發(fā)周期長，要求高，同時認證周期和供貨周期較長，車企和芯片廠家的合作關系較為穩(wěn)定；此外國產(chǎn)芯片企業(yè)缺乏應用及試驗平臺。

對此，業(yè)內(nèi)普遍認為，全球芯片短缺為包括比亞迪半導體在內(nèi)的國產(chǎn)芯片企業(yè)的發(fā)展提供了契機。一場投資熱潮來臨。

比亞迪半導體迅速引入中金資本、紅杉資本、國投創(chuàng)新等知名投資機構，A輪融資19億元。在A+輪融資中，比亞迪引入韓國SK集團、小米集團、招銀國際、聯(lián)想集團、中信產(chǎn)業(yè)基金、ARM、中芯國際、上汽產(chǎn)投、北汽產(chǎn)投、深圳華強、藍海華騰、英威騰等戰(zhàn)略投資者，完成8億元的融資，兩輪融資完成后，比亞迪半導體的估值已經(jīng)達到了102億元。

6月30日，比亞迪宣布，其分拆半導體業(yè)務登陸創(chuàng)業(yè)板獲受理，發(fā)行股數(shù)不超過5000萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，擬募資金額為27億元，主要用于功率半導體和其他產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目。

估值仍有較大上升空間

規(guī)模與巨頭相比仍有差距

在最新的估值預期中，中金公司認為比亞迪半導體的估值將超300億元。

“估值層面我們內(nèi)部覺得還是有上漲空間，主要因為車規(guī)級IGBT及MCU雙稀有標的，同時投資者對比亞迪的信任和熱情，這兩方面都將繼續(xù)抬升比亞迪半導體的估值水平?！闭秀y國際證券有限公司研究部經(jīng)理白毅陽分析稱，“此外，在半導體逆全球化以及車規(guī)級半導體確信的背景下，比亞迪半導體在基本面及估值方面有望超出此前市場預期。”

比亞迪半導體功率半導體業(yè)務中的主要產(chǎn)品是IGBT。在電動車上，IGBT模塊約占整車成本的7%-10%，決定了車輛的能源效率。IGBT全球市場主要廠家包括英飛凌、三菱、富士電機、安森美和ABB等，前五大企業(yè)在全球市場的市場份額超過70%。

比亞迪半導體的招股說明書顯示，在功率半導體方面，比亞迪半導體擁有從芯片設計、晶圓制造、模塊封裝與測試到系統(tǒng)級應用測試的全產(chǎn)業(yè)鏈IDM模式；2019年-2020年，比亞迪半導體在中國新能源乘用車電機驅動控制器用IGBT模塊全球廠商中排名第二，位于英飛凌之后，在國內(nèi)廠商中排名第一。截至去年年底，比亞迪半導體以IGBT為主的車規(guī)級功率器件累計裝車超過100萬輛。

比亞迪半導體的另一個關鍵產(chǎn)品是MCU，MCU即微控制單元，是汽車智能化控制的核心；按照其官方披露的數(shù)據(jù)，比亞迪半導體生產(chǎn)的車規(guī)級MCU已批量裝載在比亞迪全系列車型上，已累計裝車超700萬顆。

不過，值得注意的是，比亞迪半導體在國內(nèi)市場的份額占比較大，但從全球市場來看仍較??；同時就公司整體規(guī)?？?，比亞迪半導體與英飛凌、恩智浦等企業(yè)相比仍有一定差距。

英飛凌2020財年（截至2020年9月30日）營收為85.67億歐元，同比增長6.7%，毛利潤為27.76億歐元，綜合毛利率約為32%；汽車業(yè)務貢獻營收35.42億歐元，占總營收的43%；2021財年第二財季（2021年1月1日至3月31日）實現(xiàn)營收27億歐元，同比增長36%，利潤4.7億歐元，同比增長72%；其中汽車業(yè)務實現(xiàn)營收12.19%。英飛凌預計2021財年預計營收110億歐元。恩智浦去年實現(xiàn)的營業(yè)收入為38.25億美元，全球市場份額占比近10%。

從全球市場占有率來看，StrategyAnalytics最新發(fā)布的《2020年汽車半導體廠商市場份額報告》顯示，2020年英飛凌的全球市場占有率為13.2%，成為全球汽車半導體供應商第一；其次是恩智浦，德州儀器、意法半導體；加上英飛凌這四家半導體企業(yè)去年在全球半導體市場所占的市場份額接近49%。在從國內(nèi)市場來看，英飛凌占據(jù)國內(nèi)車規(guī)級IGBT近六成份額，比亞迪市場份額不足20%，與國際巨頭企業(yè)有一定差距。

超半數(shù)收入依賴比亞迪

凈利潤下滑背后現(xiàn)大手筆股權激勵

比亞迪半導體招股書顯示，功率半導體的營收在比亞迪半導體總營收中所占比例最高，車規(guī)級IGBT芯片是比亞迪半導體的核心產(chǎn)品。

從整體業(yè)績來看，比亞迪半導體的業(yè)績表現(xiàn)有一定波動，其中凈利潤值得關注。招股說明書顯示，2018年-2020年，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入分別為13.4億元、10.96億元和14.41億元；而凈利潤方面在報告期內(nèi)比亞迪半導體的整體凈利潤呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，2018年-2020年比亞迪半導體實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.04億元、8511.49萬元和5863.24萬元。

對于凈利潤的下滑，比亞迪半導體方面解釋稱2019年受新能源汽車補貼退坡的影響，下游新能源整車行業(yè)整體低迷，比亞迪半導體與新能源整車相關產(chǎn)品的銷售減少，導致業(yè)績不佳；2020年實施了期權激勵計劃，支付股份費用7429.77萬元并計入經(jīng)常性損益所致。

比亞迪半導體方面認為，股權激勵有助于穩(wěn)定人員結構以及留住核心人才，但可能導致股份費用支付金額較大；且未來有可能對已有或新加入員工再次進行股權激勵，可能再次產(chǎn)生大額股份費用，或對未來凈利潤造成一定影響。

比亞迪半導體也在招股說明書披露了2021年-2024年的期權激勵計提股份支付金額的預計費用，分別是1.16億元、0.85億元、0.47億元和0.13億元。業(yè)內(nèi)認為，半導體行業(yè)處于行業(yè)景氣度上行狀態(tài)，同時它屬于技術型行業(yè)，企業(yè)需要加碼對技術研發(fā)、核心人才培養(yǎng)等方面的投入。

不過從比亞迪半導體的招股說明書中可以發(fā)現(xiàn)仍有兩點值得關注。一是比亞迪半導體去年主營業(yè)務功率半導體、智能控制IC和智能傳感器2020年毛利率水平分別較2019年下降3.7%、2.87%、5.35%；比亞迪半導體方面解釋稱是因為受到去年上游產(chǎn)能緊張，原材料成本上漲等影響。

二是企查查數(shù)據(jù)顯示，截至目前比亞迪直接持有比亞迪半導體合計72.3%的股權，擁有絕對控制權；按照招股說明書披露的內(nèi)容，分拆上市完成后比亞迪仍擁有比亞迪半導體的絕對控制權。作為比亞迪系的公司，比亞迪半導體與母公司比亞迪的關聯(lián)交易也較為頻繁。

從客戶名單來看，2018年-2020年比亞迪一直穩(wěn)居比亞迪半導體第一大客戶的位置，銷售額貢獻超50%；比亞迪半導體也在招股說明書中表示，在報告期內(nèi)向關聯(lián)方銷售商品、提供勞務及合同能源管理服務金額分別為9.1億元、6.01億元、8.51億元，占總營收比例分別為67.88%、54.86%、59.02%，而比亞迪半導體的關聯(lián)方主要是比亞迪。

車規(guī)級半導體是未來布局重點

專家稱仍需先做市場份額

對于半導體分拆上市，廣發(fā)策略團隊分析認為，對于母公司而言有利于進一步聚焦核心業(yè)務，同時受益于子公司上市后的投資收益，其自身估值和股價都有望得到提升；獨立上市后，一方面子公司的融資壓力可以得到緩解，更高的獨立性也有利于比亞迪半導體拓展“朋友圈”。

在報告期內(nèi)，比亞迪半導體對比亞迪的銷售額分別占營收總額的比重為67.84%、54.81%和58.84%，仍以內(nèi)供為主，較為依賴母公司比亞迪。白毅陽認為，“比亞迪半導體上市以后肯定會逐步擴大業(yè)務范圍，逐步打開外供市場，這個也是比亞迪逐個分拆子公司的初衷?！?/p>

本次IPO，比亞迪半導體擬募集資金26.86億元，將主要用于功率半導體和智能控制器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、新型功率半導體產(chǎn)業(yè)化及升級項目等；并進一步表示未來將重點布局車規(guī)級半導體和新產(chǎn)品，繼續(xù)提高IGBT芯片設計能力和封裝技術、研發(fā)新一代IGBT技術，致力于進一步提高IGBT芯片電流密度，縮小芯片面積，提高功率半導體產(chǎn)品的整體功率密度和可靠性。

中國汽車工業(yè)協(xié)會副總工程師許海東認為，“芯片短缺現(xiàn)象會加劇芯片國產(chǎn)化的發(fā)展趨勢，此次芯片短缺風波會引發(fā)多方對國產(chǎn)芯片短板的重視，慢慢會逐漸補齊?！卑滓汴栆舱J為全球汽車芯片短缺下，給國產(chǎn)芯片廠商一定的替代機會，部分用戶開始有意愿去接觸國產(chǎn)芯片。

不過業(yè)內(nèi)也認為，國產(chǎn)芯片的替代不是一早一夕可以實現(xiàn)的。“但是從技術和驗證上仍然需要等待一段時間。芯片的生產(chǎn)需要一定的技術積累、同時也需要復雜且長時間的驗證?！卑滓汴栄a充說道。

此外，有觀點稱芯片市場的供需矛盾促使比亞迪加快半導體板塊融資發(fā)展，尋求新利潤增長點，欲搶奪市場份額。對于比亞迪半導體上市后的發(fā)展，白毅陽認為主要會先把車規(guī)級IGBT、MCU、電源IC等優(yōu)勢領域市場份額做起來，未來如果有機會可以向工業(yè)級去做；發(fā)展方向不會是Fab這種代工廠，但也不會是芯片帝國。

有研究機構預測，到2025年，IGBT模組整體規(guī)模將達到54億美元，占整個功率半導體市場的24%；天風證券認為，中國是全球最大的IGBT市場，增量空間一半以上需求都在中國市場，未來我國IGBT市場需求占比會進一步提升，為比亞迪半導體等中國IGBT企業(yè)帶來國產(chǎn)替代的良好機遇。